1997年亚洲金融危机爆发后，中国基金业诞生了。15年来，中国基金业从无到有，规模发展至3万多亿元，成为中国股票市场最重要的机构投资者。

与美国相比，中国基金年轻得多，只有15年历史，但基金公司的竞争程度毫不逊色于美国。1998年，中国只有5家基金公司，排名第一的华安基金管理规模22.14亿元，排名最后的南方基金规模20.82亿元，差距微乎其微。当时只有封闭式基金，各家公司规模基本相当，像计划经济时代一样过着简单而平均的生活。2001年中国第一只开放式基金成立，打破了基金业的宁静，拉开了基金公司规模分化的序幕。随后，华安、华夏、博时、南方、嘉实相继成为最大的基金公司。2007年以来，华夏基金的规模一直名列第一。除了华夏、南方、嘉实、博时等基金公司常青树之外，易方达、广发、工银瑞信等一批基金公司凭借各自的“成长因子”后来居上，成为基金公司中的成长新星，这些新锐不少已经稳定地排在业内规模前十。

过去15年间，中国基金公司虽然排位一直在变，但前十大基金公司的变化要小得多，熟悉的面孔依旧榜上有名。从2001年到2012年，华夏、南方、博时、华安、大成5家基金公司经历了时间和市场的检验，始终保持在前十名。特别是华夏、博时、南方和嘉实基金，近几年规模排名一直稳定在前五名，成为中国基金业发展的中流砥柱。

先发优势

中国基金业自诞生之日起，“监管”与“规范”就形影不离。在严格的监管环境与制度约束下，各基金公司在狭窄的羊肠小道上竞走，后成立的基金公司只能不断重复“昨天的故事”。时势造英雄，几家“老十家”基金公司充分发挥了先发优势，15年中牢牢占据了第一梯队。

1998─2005年，华安、博时、华夏、南方各领风骚一两年，行业头把交椅轮流坐。早期的华安基金是行业的翘楚，但随着华安基金2006年人事的剧烈变动，规模领先优势迅速减弱。博时、华夏、南方虽然也经历过低谷，但都牢牢抓住先发优势，规模稳定地保持在行业前列。

2007年以前，监管机构对新基金采取严格的审核制，每家基金公司每年新产品的数量被限制在2~3只。与新成立的基金公司相比，老基金公司在产品数量上具有明显的优势。在封闭式基金占主要地位的时代，产品数量直接影响基金管理规模，2001年排名前十的基金公司旗下的基金产品数量也排在行业前十，9家属于“老十家”基金公司。

2007年年基金业规模飞速扩张，从2006年年底的8564亿元增长至2007年年底的3.28万亿元，年增长283%。这一年是分水岭，不少基金公司牢牢抓住了机遇，奠定了自己此后一段时间内的行业地位。在2007年监管部门严格控制偏股型基金的审批数量及单只基金发行上限（A股基金最高不超过150亿元）的情况下，老基金的持续营销成为带动基金公司规模增长的重要因素，不少拥有优良业绩表现的老基金更是“吸金利器”。监管部门在2007年推出QDII试点，获得首批QDII业务牌照的南方、华夏、嘉实均为“老十家”。首批QDII基金发行火爆，募集规模均在300亿元。

15年间一直位列前十的5家基金公司中，华夏以投资业绩为核心，重视主动投资能力建设，拥有国内最大的投研团队，自2007年起规模持续位居行业第一；南方、华安、博时、大成经历了时间和市场的检验，组建了有竞争力的投研团队与完善的产品线。

后来居上

嘉实基金也是“老十家”，但长时间内只有1只规模为20亿元的封闭式基金。2006─2007年，嘉实基金成功抓住了牛市机遇，迅速跻身前三名。2006年12月7日，嘉实策略增长基金一天募集419.17亿元，创下了基金发行时间最短以及首发规模最大两项纪录。嘉实基金实现了大跨越，规模从2005年年末的246.11亿元增长至2006年年末的830.90亿元，行业排名也从第六名跃居第一名。2007年开始，嘉实基金持续保持行业前三的位置。

易方达基金成立于2001年4月，是第11家成立的基金公司。2002年，依靠旗下首只开放式基金，易方达成功进入行业前十。2005年以来，一直保持在行业前五。2009年开始，易方达大量发行指数基金，致力于发展指数投资，其被动投资风格日益鲜明。2012年年底，易方达共有14只被动投资型基金，规模合计600亿元，占其基金总规模的30%，是境内管理指数基金规模最大的基金公司之一。

广发基金成立于2003年8月，为第30家基金管理公司，依靠突出业绩实现了快速成长。2004年广发聚富基金在熊市中实现了7.44%的正收益，在同类基金中排名第六，开始崭露头角；2005年广发稳健基金以16.93%的收益率夺得开放式基金冠军，广发聚富基金以13.34%的收益率排名第五。凭借靓丽的业绩，广发基金受到投资者的青睐。2006年广发策略优选基金募集规模达184亿元，广发基金总规模首次跻身行业前十并保持至今。

工银瑞信成立于2005年6月，是前十大基金公司中唯一的银行系基金公司。在渠道为王的年代，依托工商银行，工银瑞信含着“金钥匙”出生。2006年年底（成立仅一年），依靠工银瑞信稳健增长123亿元的首发募集量，工银瑞信成功跻身前十。2012年8月，工银瑞信旗下首只短期理财产品7天理财债券基金成立，首发规模超过392亿元。银行系基金公司的“吸金”优势非常明显。2012年年底，工银瑞信固定收益类基金管理规模达741.78亿元，占其基金管理总规模的69%。

流星闪耀

在新锐基金公司中，也有一些基金公司初期发展很快，可惜没能很好地坚持下去。上投摩根成立于2004年5月，2005─2006年其偏股型基金业绩表现相当出色，基金规模在牛市中快速膨胀。2007年4月，上投摩根内需动力募集时，一天时间申购资金就达到900亿元；10月，上投摩根亚太优势QDII基金一天内吸引了1163亿元的申购资金，刷新了中国基金业有史以来的发行纪录，在全球基金史上也创造了奇迹。2007年年底，上投摩根跻身行业前十。可惜，随着核心投研团队的离开，上投摩根的规模没能保持下去。在中国基金发展的道路上，因核心团队离开致使基金业绩下滑、规模大幅缩水的基金公司有许多，这是中国基金特有的现象，值得反思。

狭窄的差异化

回顾中国基金业过去15年的发展历史及前十大基金公司的风云变幻，“同质化”饱受诟病。从公司战略看，不管是老牌基金公司还是后起之秀，都把管理规模最大化作为追求目标，过分看重短期规模排名。更有甚者，将基金当存款，每到年底就冲规模，为保住排名而寻找“帮忙资金”；过了年关，帮忙的资金很快消失。这种“面子”游戏不仅侵蚀了基金公司的利润空间，也损害了投资者的利益，与基金长期投资宗旨背道而驰。从产品线分布看，每家公司都想成为全产品的提供商，追求大而全。从销售策略看，各家公司的基金约70%是通过银行渠道销售。很少有公司能够形成明显差异化，也无法看出哪家公司的品牌有很明显的定位。在银行垄断客户资源、监管机构掌握产品审批权、基金牌照严格管制等条件下，中国基金公司的创新突围与差异化之路异常狭窄。