欧债危机是华尔街的“表演时刻”

(2012年07月01日 23:54 来源：中国证券报)

　　希腊大选结果出炉，仅仅让人稍稍松了口气，没过多久，人们又被拉回到现实。这些银行在危机发生时均采取大幅行动，素来“不怕牛市、不怕熊市，就怕猪市”的银行家们，在危机时刻到来时纷纷开始“表演”（Show Time）。

　　除了欧洲的银行大量持有欧元区高负债国债务，花旗集团、美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利这五家美国最大的银行，也持有高达2.5万亿美元的欧债，可以想像这些银行面临的潜在风险有多高，难怪华尔街三大评级机构不断下调这些银行评级。

　　在此之际，所有持有欧债的银行在危机发生时均采取大幅行动，前台的交易员做空、做多欧债及相关金融产品，大肆“对赌”；中台的风险管理进行着风险控制计算，以防发生最坏的情况；监管部门紧盯欺诈交易，或钻法律漏洞的交易行为；后台清算部门则忙于“处理后事”。然而，这次危机比上一次的次贷危机规模更大，如果把次贷危机比作炸弹的话，那么欧债危机就是具有毁灭性的原子弹，其杀伤力令人难以想像。

　　单以近期摩根大通的巨亏为例。在2012年2月2日的投资会议上，萨巴资本（Saba Capital Management）的对冲基金经理温斯坦（Boaz Weinstein）建议他的投资者，做空Markit CDX北美投资级第9系列10年期指数（该指数是以121个北美公司发行的投资级债券为基础），因为温斯坦注意到这款衍生证券即将亏损，它似乎大大偏离了市场预期。但是，摩根大通却下赌信贷市场将走强，大量做多这一指数。于是但凡遵循温斯坦建议的做空投资者，在2012年年初的几个月全都亏损，因为摩根大通拥有大量的仓位来支撑该指数的价格。

　　然而5月份以后，欧洲金融危机恶化，形势逆转，摩根大通再也撑不住了，结果全线溃败，遭受巨大损失。最近《纽约时报》援引摩根大通的内部报告称，其亏损可能增加，远远不止原本估计的20亿美元亏损，而将达到90亿美元。

　　不过，在典型的华尔街零和游戏中，有人亏损，就有人获利。除了温斯坦管理的萨巴资本外，蓝山资本（Blue Mountain Capital）、BlueCrest资本、Lucidus合伙资本、CQS等对冲基金与摩根大通持相反的仓位，全都大受其益。

　　最近，欧洲各国领导人在布鲁塞尔欧盟峰会上，讨论了组建跨境银行的具体步骤，及财政整合和债务赎回基金的可能性。

　　这些“好消息”使欧元微弱回升，德国债券收益反弹超过了美国国债的水平。但是，欧盟峰会根本没有解决欧债危机的结构性问题，其生病的根源没有得到任何医治，这些政府的救助措施不过是打了强心针而已。欧债危机很可能进两步退三步。可以预期的是，越是方向不明，华尔街越将“好戏连台”。