挑战石油美元

在等待二十多年后，中国原油期货上市了。

3月26日上午9点，中国原油期货（代码SC）在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。开盘后，主力合约原油1809跳涨5.77%，首日迎来开门红。截至下午收盘3点整，主力合约涨幅仍有3.34%，成交量达4万多手，以人民币计价的原油期货合约成交总价值金额超过170亿元。

业内人士表示，原油期货刚上市就受到市场追捧，既因为石油被誉为“工业的血液”，也因为该期货对人民币国际化有重大意义。原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种，是人民币走向国际化的第一步。

明天财讯获悉，根据上海国际能源交易中心原油期货标准合约规定，原油期货的交割品种为中质含硫原油，交易单元为1000桶/手，以人民币计价，最小变动价位为0.1元(人民币)/桶。

也就是说，与目前掌握原油定价权的美国芝加哥交易所WTI、英国洲际交易所布伦特原油以及迪拜商品交易所阿曼原油不同，中国原油期货式用人民币进行交易，而不是之前国际市场上常用的美元。

虽然中国原油期货为了境外交易的方便，还是允许境外机构使用美元作为保证金，但交割时仍然以人民币计价，并且扣除5%的贴水。

证监会副主席姜洋表示，随着人民币计价和结算的原油期货市场逐步成熟、吸引力的增加，将促进人民币在国际上的使用，有利于推动人民币国际化进程。

大宗商品之王

在中国原油期货推出前，国际上各主要交易所的原油交易都采用美元计价。自上世纪70年代中期后，石油和美元被紧紧的绑在了一起，美元由此确保了自己在国际市场上的霸主地位。而美国发行的美元能拥有这种地位，很大程度上是因为原油是“大宗商品之王”。

自第二次工业革命后，交通运输、发电、机器制造、国防军工等行业已经离不开石油，石油成为包括中国在内各国工业的“血液”。对此，美国前国务卿基辛格甚至表示，控制了石油就控制住了所有国家，控制了货币就控制住了整个世界。

目前，本身出产石油且金融业发达美国、英国基本掌握了全球原油的定价权。实际上，美国WTI和英国布伦特这两个原油期货决定了全球主要贸易商的结算价基准。

中国作为世界第一大原油进口国和第二大石油消费国，2017年全年原油进口量突破4亿吨，金额达1623亿美元，石油进口的依存度达到2/3。然而，由于中国在原油交易领域缺少话语权，导致要溢价进口石油。这使得中国每年要多支出数十亿美元，甚至导致近年来急需的天然气等相关能源价格全部出现溢价。

中国要想摆脱这种不利局面就要掌握定价权，建立上海国际能源交易中心这样的原油期货交易所显得尤为重要。

中国原油期货概念自上世纪90年代首次提出后，国内大型油企、山东地炼、成品油贸易商、成品油销售公司等都对此很感兴趣。业内人士表示，这是因为其本身从事原油相关工作，具有天生的行业优势，在分析油价走势与资讯方面实力较为突出，从事交易有先天优势。另外，这些企业根据期货交易品种特性，参与原油期货业务可以为其规避现货方面的风险，使企业增加了对冲风险的途径。

但好事多磨，中国版本的原油期货直到2001年才开始准备，十年后的2011年才提出具体实施方案。期间，又经历2015年的“股灾”，最终直到2018年才正式推出。如果从1993年南京石油交易所开业算起，时间跨度长达25年之久。

人民币出海

证监会副主席姜洋表示，中国原油期货设计中最大的问题是国内原油现货市场高度集中，中石油等“三桶油”占据着主导地位。而在高度集中的现货市场基础上是无法开展期货交易的，只有在市场化程度比较高的市场才可以。

这就意味着中国原油期货一开始就要想办法向国际市场进军。只有全球众多的原油生产商、贸易商、金融机构、对冲基金都进来交易，这样市场各方才能达到一种平衡，市场才不易被操纵，运行才能健康。也正是因为原油期货的高度市场化和国际化，国家金融安全又成为不得不考虑的重要问题

业内人士表示，中国原油期货从筹备开始，就高度重视计价货币和结算货币的选择，一方面要使原油期货的设计有效发挥中国市场区域性定价中心的作用，尽可能吸引国际市场主体参与。另一方面也要符合中国资本账户开放的阶段性特点，有管制、有节奏地开放市场，确保风险可控。

值得一提的是，中国目前主要的石油进口地区主要是俄罗斯、中东地区、中南美洲国家，而俄罗斯等部分国家遭到美国经济制裁，很难采用美元进行交易。对这些石油出口国来说，使用人民币计价、结算和交易还有利于规避汇率风险，节省汇率费用。从2015年开始，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等中国的主要原油进口国已经先后采用人民币进行结算。在这种情况下，作为中国本币的人民币就成了原油期货可行的计价和结算货币。

以人民币计价的原油期货无疑将是推动人民币国际化的重要一步。之前，美元正是因为与石油绑定，才能在与黄金脱钩后仍然能保持国际市场中的硬通货地位。

金融界人士表示，建立以人民币结算的原油期货市场，将使人民币的国际交易结算功能在实体经济领域和金融市场中得到进一步延伸，能大幅提升人民币在国际贸易中的影响力，推进其国际化进程。

总的来看，原油期货上市不仅为中国原油贸易提供了风险对冲和套期保值工具，而且将扩大以人民币计价的金融市场规模，进一步提升人民币在国际大宗商品贸易中的影响力。

不过，考虑到中国市场发展所面临的现实条件，以及境外投资者参与中国原油期货交易的便利性，中国原油期货最终选择以人民币为计价货币，同时接受以美元等外汇资金作为保证金使用。

况且，美国凭借自身强大的实力和国际上的影响力，短时间内“人民币石油”很难撼动“石油美元”。 在中国之前，日本、印度、新加坡、阿联酋都曾试图推出过自己的原油期货产品，都最终都无果而终。伊拉克、利比亚等中东产油国也曾试图与美元切割，但在国内国际形势动荡后均未果。

市场人士表示，虽然中国原油期货迎来了“开门红”，但后市仍需谨慎。目前，亚太市场需求偏弱，中美贸易摩擦可能会对宏观经济造成一定冲击，原油需求增速进一步被抑制。此外，美联储加息预期，过快上涨之后盘面的技术调整等因素都将影响原油期货的走势。

同时，中国原油期货使用人民币计价和美元计价是一种相互补充的关系。从长远来看，石油人民币也不是要去简单的取代美元或者是“石油美元”的地位，追求国际货币体系适度多元化可能是更好的目标。毕竟，“石油美元”一家独大数十年的历史，已经让许多原油的交易方感到不自在。